金價上行空間仍大 港推動黃金交易樞紐

國際金價在高位徘徊之際，市場對後續升勢仍抱有相當強烈的預期。分析指出，推動力不僅來自避險需求，更重要的是官方部門持續買金，尤其中國連續20個月增持黃金儲備，令黃金市場的結構性需求維持強勁 1。與此同時，北京正推動上海黃金交易所加強與香港市場聯動，香港亦加快建立黃金交易、清算及期貨配套，令金價前景與香港打造區域黃金樞紐的政策方向互相呼應 1。

對香港而言，這不只是金價看升的市場故事，更涉及金融基建、跨境資金流與人民幣產品生態的擴張。上海黃金交易所表明將推進香港與上海市場合作，並擴展讓離岸投資者交易人民幣計價黃金的國際板，同時連接跨境結算系統，意味香港未來可望在實物黃金、人民幣計價產品及衍生工具之間扮演更完整的中介角色 1。 德意志銀行研究分析員Michael Hsueh表示，黃金仍處於價格形成過程中的「爆發階段」，該行把年底目標價定於每盎司4,700美元，高於其第四季4,600美元的預測 1。他又指出，第二季官方黃金需求已升至450億美元的紀錄水平，而且仍存在相當可觀、未完全披露的官方買盤，顯示央行需求未有減弱 1。這類說法反映市場相信，金價並非單靠短期情緒推升，而是有官方資產配置轉向作支撐。 另一家大型機構State Street Investment Management亦上調對黃金的中長線看法。其黃金策略主管Aakash Doshi認為，在中國持續買入及新興市場央行需求延續下，金價到今年底或2027年初有機會升至每盎司5,000美元 1。若此預測逐步兌現，將進一步提升亞洲時區黃金交易的重要性，亦可能吸引更多資金透過香港參與相關現貨、期貨及清算業務。 政策層面上，上海黃金交易所在本周較早前舉行的年中工作會議中，明確提出要推進香港與上海市場合作 1。交易所亦表示，將擴展其國際板，該平台容許離岸投資者買賣人民幣計價黃金，並可連接跨境結算系統 1。這一安排對香港尤其重要，因為香港本身具備離岸人民幣中心地位，若黃金產品與人民幣清算更緊密結合，將有助提升香港在大宗商品金融化方面的角色。 香港方面亦正加快部署。報道指出，香港已於7月7日推出黃金清算及交收系統，而香港交易及結算所有限公司亦推出新的誘因措施，以提升黃金期貨交易量 1。在北京政策支持下，香港正以黃金作為推動人民幣國際化的其中一個抓手，目標是建立更完整的區域黃金交易中心定位 1。若未來滬港黃金市場互聯互通進一步深化，香港有機會同時受惠於實金需求、金融產品創新及跨境結算服務增長。 整體而言，金價前景、央行買盤與香港金融政策三者正逐步匯合。當中國持續增持黃金、南韓央行重返黃金市場，加上國際機構把目標價推高，黃金已不只是避險資產，更成為亞洲金融戰略配置的一部分 1。對香港來說，若能把清算、交收、期貨與離岸人民幣產品有效整合，便有望在全球黃金交易鏈中取得更高能見度與更大定價影響力 1。