揀高息ETF重點不在息率高低 在選股機制
SingTao · 1 SOURCESabout 4 hours ago3 MIN
Summary
《星島》刊登李聲揚專欄，延續早前對高息ETF的討論，指出投資者選擇高息工具時，不應只被表面股息率吸引，也不應簡單認為派息愈密愈好。文章強調，真正關鍵在於產品背後是否有嚴謹的選股機制與風險控制，能否防止企業透過特別息或借錢派息等方式「game the system」，藉此混入高息ETF成份股名單。
Key Points
- 李聲揚指出，過去表現未必代表將來，股息率並非愈高愈好，派息太密亦可能被平台手續費蠶食回報。
- 他又提醒，若產品由本金派息，對投資者而言並非真正收益，並形容這類做法屬「搵笨」。
- 文章提到，華夏旗下港股高息ETF 3590與3592持倉完全一樣，分別在於3590屬派息類別，3592則屬累積類別。
- 在派息穩定性方面，入選企業過去3年內至少要有兩年具派息紀錄，若3年平均派息比率超過150%，便會被剔除。
- 在盈利質量方面，產品會參考過去8個季度股本回報率平均值及標準差，淘汰盈利質量評分排名末段10%的企業。
- 文章進一步指出，這兩隻ETF在波動率控制上亦設有防線，會剔除過去5年周回報波動率最高的一成股份；而在成份股權重配置時，除了參考預期股息率，亦會把5年股價波動率納入評分，令低波動股份比重提高，以增強整體防守力。
- 從產品資料看，李聲揚表示兩隻ETF上市不久，價格約在10元水平，每手100股，入場費約1,000元，對散戶而言門檻相對較低。資產規模方面，產品淨資產約4億元；成交方面，3590日均成交額約130萬元，流動性與成本對散戶而言算合理，但3592成交相對較疏。
- 管理費方面，文章指兩者費率為0.65%，與市面同類產品相若。雖然李聲揚表示自己兩隻都有買入，但他更喜歡3592，原因正是其「不派息」的累積類別設計。按照其說法，基金收到股息後會直接滾存並再投資，投資者毋須自行處理再投資安排，也可減少手動再投資涉及的手續費與時間成本。
- 他認為，對長線投資者而言，買入股票本質上是相信優質企業能更有效運用資金，而把股息留在基金內自動再投資，有助更充分發揮複利效應。文章同時提到，3592目前每日成交只有十多萬元，明顯低於3590，但他期望未來有更多重視長期複利價值的投資者參與，從而提升其市場流動性。
Why It Matters
對香港散戶而言，這篇文章把焦點由「幾多厘息」轉向「息從何來、能否持續」，提醒投資者比較高息ETF時，要先看篩選規則能否排除不健康派息企業。
若投資目標是長線累積資產，而非即時現金流，累積類別ETF即使成交較少，仍可能因自動再投資與複利效果而更具吸引力。