泡泡玛特中期多赚一成 星星人收入飙升5.8倍
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Summary
泡泡玛特公布中期业绩，上半年纯利50.38亿元人民币，同比增长10.1%，同期收入171.73亿元，同比增长23.8%。 公司上半年共有11个艺术家IP收入超过1亿元，其中THE MONSTERS、星星人、CRYBABY、DIMOO、SKULLPANDA、HIRONO及MOLLY分别实现44.54亿元、26.5亿元、16.32亿元、16.19亿元、15.51亿元、10.08亿元及9亿元收入。 以LABUBU为代表的THE MONSTERS仍是集团收入最高的IP系列，但收入同比下跌约7.4%至7.5%；相比之下，星星人收入激增5.8倍，成为旗下增长最快的IP。 董事长兼首席执行官王宁表示，去年业绩基数较高，给今年带来压力，预计下半年压力会比上半年更大，年初设定的全年收入增长20%目标很可能无法完成。
Key Points
- 泡泡玛特上半年毛利率为69.7%，同比下降0.6个百分点，主要因为高毛利海外销售占比下降，以及原材料价格上涨推高商品采购成本。
- 王宁在业绩会上预告，未来6个月将启动股份回购计划，规模不低于20亿元、不高于50亿元，这是公司首次在业绩会上公布回购安排。
- 管理层把2026年定位为经营调整年，强调提升销售并非首要目标，公司不会为了完成短期指标而采取不利长期发展的策略。
- 对于LABUBU热度似乎降温的市场关注，王宁承认若与去年超高人气相比会有落差，但指出今年上半年销售仍然很好，未来会调整产品发行节奏，并通过展览、世界杯合作等大型活动继续提升IP影响力。
- 按市场划分，中国市场收入12.2亿元，同比增长47.3%；欧洲及其他地区收入5亿元，增长5.9%；亚太市场收入25.75亿元，下滑9.7%；美洲收入18.92亿元，下跌16.5%，主要由于线上渠道外部流量红利逐步消退，以及核心IP热度回归常态。
Why It Matters
对关注港股消费板块的投资者而言，这份业绩说明泡泡玛特仍具盈利能力，但增长逻辑正在从依赖单一爆款IP，转向更依赖多IP接续放量。 当THE MONSTERS收入回落、星星人快速追赶，市场接下来更关注公司孵化新IP、维持粉丝黏性，以及在海外流量红利减弱后保持增长与估值的能力。 同时，管理层一边提出大额回购，一边预警全年目标或难达成，也意味着公司正在股东回报与长期经营之间重新校准节奏。