美资大行富瑞：AI潜在市场规模逾196万亿 SaaS末日论过度
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Summary
美资大行富瑞（Jefferies）发布研究报告，估计人工智能（AI）潜在市场规模逾25万亿美元（约196万亿港元），并就AI与过往科技浪潮的对比、投资回报、应用障碍及融资风险等核心议题进行深入分析。整体而言，该行认为挑战仍在但可以克服，而"软件即服务（SaaS）末日"的说法亦属过度解读，软件行业并未走向消亡。
Key Points
- AI基础设施发展主要受电力供应、人才储备及监管批文三大因素制约，企业同时需应对网络安全威胁、投资回报不明、成本可见度低及数据孤岛等挑战
- 美国AI初创企业Anthropic预期仅需约7年便可达到2000亿美元年收入，速度远超亚马逊云服务（AWS）约25年的变现周期，创下科技史上最快的变现爬升纪录
- 据金融科技公司Ramp发布的AI指数显示，美国企业AI支出中位数为每员工每月12美元，较平均软件支出777美元低出一大截，反映AI仍处于早期发展阶段
- 富瑞偏好网络安全及基础设施多于应用软件，倾向个别赢家多于广泛板块配置，首选标的包括微软、亚马逊等大型平台，以及数据及可观察性领域的Snowflake和Dynatrace，还有资安领域的Palo Alto Networks及Okta
- 该行认为只有弱势软件才会被淘汰，前沿实验室更可能与领先供应商策略合作，而非自行开发全栈解决方案
Why It Matters
对香港投资者而言，富瑞的报告提供了重要参考框架。报告显示AI投资回报将集中于少数大型平台及基础设施企业，而非分散于整个板块。投资者若欲捕捉AI增长机遇，需审慎选择具备优势、能够把握AI在运算、数据、资讯安全及应用程序等领域支出机会的企业。报告首选的微软、亚马逊等大型平台，以及Snowflake、Dynatrace等数据分析公司和Palo Alto Networks、Okta等资安企业，可作为长线部署的参考方向。此外，AI目前仍属早期发展阶段，企业AI支出占比相对软件总支出不足百分之二，意味着市场渗透率及增长潜力依然庞大，投资者宜有长线持有的准备。
对香港投资者而言，富瑞的报告提供了重要参考框架。报告显示AI投资回报将集中于少数大型平台及基础设施企业，而非分散于整个板块。投资者若欲捕捉AI增长机遇，需审慎选择具备优势、能够把握AI在运算、数据、资讯安全及应用程序等领域支出机会的企业。报告首选的微软、亚马逊等大型平台，以及Snowflake、Dynatrace等数据分析公司和Palo Alto Networks、Okta等资安企业，可作为长线部署的参考方向。此外，AI目前仍属早期发展阶段，企业AI支出占比相对软件总支出不足百分之二，意味着市场渗透率及增长潜力依然庞大，投资者宜有长线持有的准备。