麥嘉嘉：滙控未達期望 渣打增長勝一籌
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Summary
滙豐控股（HSBC）公布季度業績，32%的除稅前利潤增幅看似理想，但實際上是受去年馬多夫（Bernard Madoff）相關訴訟撥備14億美元所形成的低基數效應影響 。撇除須予注意項目及匯率影響後，滙控除稅前利潤實際增長10%至100億美元，令市場失望 。相反，渣打銀行同期經營收入增長13%，非利息收入更大升19%，收入增幅高於成本增長9%約5個百分點，的信貸減值亦由1.88億美元降至9,000萬美元 。分析員指出，一間只是守住承諾，一間主動提高承諾，股價反應高下立見。
Key Points
- 滙控第三季收入升至186億美元，銀行業務淨利息收益增至近117億美元，淨息差維持1.57%
- 滙控財富管理業務季度收入約27億美元，按年近乎持平，未能提供新增長動力
- 渣打同期經營收入增13%，非利息收入升19%，財富方案及環球市場收入分別升26%及21%
- 渣打實現「正收入與成本增長差」（positive jaws gap）約5個百分點， 信貸減值由1.88億美元降至9,000萬美元
- 滙控維持今年銀行業務淨利息收益至少460億美元、平均有形股本回報率17%或以上的目標，未有上調指引
- 渣打把全年收入增長指引提高至超過原來5至7%的範圍，並把回報率目標由超過12%上調至約14%
- 滙控普通股權一級資本比率（CET1）為13.9%，派息每股0.1美元及進行最多10億美元回購，市帳率約1.69倍
- 渣打CET1為13.8%，分析員建議滙控宜持有收息，渣打則宜待回吐才吸納
Why It Matters
兩間大型上市銀行的表現差異，反映了不同的增長策略及收入結構。 渣打由收費、交易及客戶活動推動的增長較少依賴息口，在利率環境轉變時抗逆力較強，市場自然給予較高評價。滙控的財富業務收入停滯不前，新的賺錢引擎未有加速，若利率回落將面臨更大壓力。香港投資者持有相關銀行股，宜關注存款成本及香港商業地產等風險因素，並因應個人回報期望作出部署。
兩間大型上市銀行的表現差異，反映了不同的增長策略及收入結構。 渣打由收費、交易及客戶活動推動的增長較少依賴息口，在利率環境轉變時抗逆力較強，市場自然給予較高評價。滙控的財富業務收入停滯不前，新的賺錢引擎未有加速，若利率回落將面臨更大壓力。香港投資者持有相關銀行股，宜關注存款成本及香港商業地產等風險因素，並因應個人回報期望作出部署。