港资开发商调整内地布局 转向商业资产与降债
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Summary
香港主要地产开发商近年在内地的投资策略出现明显变化，不再把新增住宅项目视为最重要的扩张路径，而是更强调商业资产、酒店、现有物业运营、经常性收入以及降债安排。 这一转向与内地住宅销售疲弱、可供投入的新机会减少，以及房地产下行持续深化直接相关。 过去，内地曾是香港大型开发商的重要增长市场，让它们得以在香港以外扩大版图，并借助住宅项目和既有地方联系寻找增长空间；但在当前环境下，这一功能已经明显减弱。 不过，这并不代表港资开发商已经完全退出内地住宅市场，多数企业仍持有2022年前取得的住宅项目，而且主要集中在较强的一、二线城市。
Key Points
- 会德丰主席兼常务董事Stephen Ng在8月中期业绩记者会上表示，项目回笼资金后，近年在内地“没有真正找到很多好机会”。
- 在最新业绩中，内地对四家香港大型开发商物业销售收入的贡献显著下滑，其中长实由一年前的52%大幅降至2%。
- 恒地的内地销售收入占比由25%降至4%，新地则由24%降至19%，显示内地住宅销售对港资开发商的拉动明显减弱。
- 新世界发展的内地销售收入占比也由82%降至53%，虽然在四家公司中仍然最高，但回落幅度同样很大。
- 四大开发商自2023年以来已停止通过公开招标获取内地住宅开发用地，而这一收缩趋势自2021年内房债务危机爆发后持续形成。
Why It Matters
对香港市场而言，这意味着大型开发商对内地的角色定位正在改变，过去依赖住宅开发带动增长的模式正被更重视现金流稳定性的资产经营模式取代。 当企业把重点放在经常性收入、现有资产和降债上，投资者对其盈利结构、资本配置和未来扩张节奏的判断也会随之调整。