选高息ETF关键不在高息 在筛选机制
SingTao · 1 SOURCESabout 3 hours ago3 MIN
Summary
《星岛》刊登李声扬专栏，继续讨论高息ETF的选择逻辑，核心观点是投资者不应只追逐表面上的高股息率，也不应把派息次数多寡视为唯一优点。文章指出，真正值得关注的是ETF背后的选股制度是否严谨，能否通过多重筛选和风险控制，避免企业用特别股息、举债派息等方式“game the system”，借此混入高息产品的成份股名单。
Key Points
- 李声扬指出，过去表现未必代表未来，股息率不是越高越好，派息越频密也不一定越有利。
- 他提醒，若基金以本金派息，投资者拿到的并非真正新增收益，并把这种做法形容为“搵笨”。
- 文章提到，华夏旗下港股高息ETF 3590与3592持仓完全相同，分别是派息类别与累积类别。
- 在派息稳定性方面，入选企业过去3年内至少要有两年曾经派息，若3年平均派息比率超过150%，将被剔除。
- 在盈利质量方面，产品会参考过去8个季度股本回报率平均值及标准差，淘汰盈利质量评分排名最后10%的企业。
- 文章进一步说明，这两只ETF在波动率控制上也设有明确门槛。产品会剔除过去5年周回报波动率最高的一成股票；在成份股权重配置时，除了参考预期股息率，也会把5年股价波动率纳入评分，以提高低波动股票的比重，增强组合的防御能力。
- 从基础数据看，李声扬表示两只ETF上市时间都不长，价格约在10元水平，每手100股，入场费约1,000元，对散户来说门槛较低。资产规模方面，产品净资产约4亿元；成交方面，3590日均成交额约130万元，整体流动性和成本对散户而言较为合理，而3592成交则相对稀疏。
- 费用方面，文章指出管理费率为0.65%，与市场上同类产品大致相若。虽然李声扬表示自己两只都有买入，但他更偏好3592，原因在于3592属于“不派息”的累积类别。按照文章说法，基金收到股息后会直接滚存并再投资，投资者无须自行安排再投资，也可减少手动再投资带来的手续费和时间成本。
- 他认为，对长期投资者而言，买股票本质上是相信优质企业能更有效地运用资金，而把股息留在基金内部自动再投资，更有利于发挥复利效应，让资产逐步累积。文章同时提到，3592目前每日成交只有十多万元，明显低于3590，但他期待未来有更多重视长期复利价值的投资者参与，从而改善其市场流动性。
Why It Matters
对香港散户来说，这篇文章把讨论重点从“股息有多高”转向“股息是否可持续、筛选规则是否可靠”，有助投资者更细致地比较高息ETF。
如果投资目标是长期积累而不是即时现金流，那么像3592这样的累积类别产品，即使成交较少，也可能因自动再投资和复利效果而更具吸引力。