中國科企IPO選擇港股還是A股 競爭未必零和
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Summary
中國高科技企業在首次公開招股時，面對香港與內地市場之間的取捨，正逐步演變成一種雙軌部署，而不是單純的零和競爭。北京中關村國際總經理 Lu Peng 受訪時表示，若企業以海外拓展和國際化為主要目標，香港通常更具吸引力；若企業更重視較高估值倍數，則往往傾向留在內地市場。
Key Points
- 北京中關村國際總經理 Lu Peng 於上周四受訪時表示，香港與內地市場雖有競爭，但面向的企業類型與投資者基礎並不相同。
- 他指出，着眼國際擴張的科技企業，普遍把香港視為較合適的上市地；若追求更高市盈率，則多數留在內地。
- 自2024年起，北京方面已簡化跨境審批程序，便利內地企業赴港上市，令兩地爭奪科技新股的競爭進一步升溫。
- 不過，內地交易所仍然是更深厚的資金池；即使北京放寬赴港上市安排，A股市場的集資承載力仍然較強。
- 截至8月31日，北京企業共有484家A股上市公司，佔全國A股公司8.72%；總市值達23.74萬億元人民幣，佔整體A股市場20.39%。
- 香港與內地爭奪中國高科技企業上市資源，表面上看似此消彼長，但受訪者的說法更接近功能分工。Lu Peng 認為，兩地市場各自對應不同發展階段、不同融資目標，以及不同投資者結構的企業，因此企業在選擇上市地時，未必只是比較哪一邊更「贏」，而是衡量自身戰略重心。
- 按其說法，若企業希望借助國際資本市場提升海外知名度、接觸境外投資者，香港往往是較自然的選項；相反，若企業更重視在本土投資者主導的市場中獲得較高估值，內地市場通常更具吸引力，因為本地投資者對增長型股份往往給予較高市盈率。這種差異，令香港與內地市場之間的競爭，並非單純以誰吸走更多新股來衡量。
- 報道亦提到，競爭在近兩年明顯加劇，原因之一是北京自2024年起，不再以限制為主，而是轉向便利內地企業赴港上市，並簡化相關跨境審批程序。這意味着，對有意來港集資的內地科技企業而言，制度上的障礙有所減少；但同一時間，內地交易所仍保有更深的資金池，對大型或偏重本土資金支持的企業仍具吸引力。
- 從數據看，北京在A股市場的份量相當突出。根據北京市上市公司協會截至8月31日的報告，北京企業共有484家A股上市公司，佔全國總數8.72%；其合計市值達23.74萬億元人民幣，佔整體A股市場20.39%，是全國各地區中佔比最高。這組數字反映，北京作為科技與創新企業重鎮，在內地資本市場本身已具備強大基礎。
- Lu Peng 進一步認為，香港與內地市場之間的界線，長遠未必像外界想像般鮮明。對不少科技企業而言，上市只是發展過程中的一站，最終目標往往是成為「偉大的全球公司」；在這種思路下，不少企業無論最初在哪一地掛牌，日後都可能尋求兩地上市。
Why It Matters
對香港投資者和市場參與者而言，關鍵不在於能否完全取代內地交易所，而在於香港能否鞏固自己作為中國科技企業國際化融資平台的角色。若更多企業最終走向兩地上市，香港的價值將更可能體現在連接國際資本與中國創新企業，而非單靠與A股直接比拼估值。