安踏与FILA第三季零售走弱 其他品牌增长较快
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Summary
安踏体育公布今年第三季品牌零售表现，两大核心品牌同步走弱。安踏品牌产品零售金额按零售价值计算，按年录得中单位数负增长；FILA品牌产品则录得低单位数负增长。 与之相比，所有其他品牌产品录得25%至30%的正增长，表现明显好于两大主品牌。 不过，按照安踏体育中期业绩披露的收入结构，安踏与FILA仍是集团最主要的收入来源，两者合计占比约76%，因此第三季零售表现转弱，可能对集团短期整体增长形成一定压力。
Key Points
- 安踏体育于10月21日公布第三季运营数据，安踏品牌产品零售额按年录得中单位数负增长。
- 同一季度内，FILA品牌产品零售额按年录得低单位数负增长，与安踏品牌一样未能维持增长。
- 所有其他品牌产品则录得25%至30%正增长，成为集团季度零售表现中较突出的部分。
- 根据中期业绩，集团收入达435.07亿元人民币，其中安踏品牌收入177.71亿元，占总收入近41%。
- FILA收入150.45亿元，占总收入约35%；所有其他品牌收入106.91亿元，占比约25%。
- 安踏体育这次披露的季度零售数据，显示集团内部品牌表现出现分化。从现有资料看，安踏品牌与FILA在第三季都录得按年下滑，虽然跌幅分别只是中单位数和低单位数，但由于两者在集团收入结构中的占比很高，市场自然会关注这种放缓是否会延续到后续季度。 以中期业绩计算，安踏品牌收入177.71亿元人民币，FILA收入150.45亿元人民币，两大品牌合计贡献集团约76%收入，继续是最核心的收入支柱。
- 另一方面，其他品牌的增长成为这次数据中的亮点。安踏体育披露，所有其他品牌产品在第三季录得25%至30%的正增长，明显跑赢安踏及FILA两大核心品牌。 如果只看中期收入结构，其他品牌收入为106.91亿元人民币，占总收入约25%。 这说明集团近年推进多品牌布局后，部分新品牌或非核心品牌已经开始在零售层面提供一定支撑，但现阶段规模仍不足以完全替代两大主品牌对整体业绩的带动作用。
- HK01还提到，安踏体育近年积极通过收购扩张品牌版图，并指安踏以15亿欧元收购PUMA近三成股权，且已获市场监管总局“放行”。 不过，该报道同时指出，这次第三季运营数据并未计入2025年起加入集团的品牌，这意味着相关新收购对集团未来收入的贡献，仍有待在后续业绩中逐步体现。 换句话说，当前市场看到的第三季零售表现，主要仍反映现有品牌组合的经营情况，尚未完全体现收购扩张后的潜在效果。
- 对投资者而言，这次数据的关键不只在于单一季度的升跌，更在于核心品牌与其他品牌之间的增长差距。若安踏与FILA未来不能改善零售动能，集团短期增长可能仍会承压；但如果其他品牌持续保持较快增长，则有望逐步分散集团对两大品牌的依赖。
Why It Matters
对香港投资者而言，这份季度零售数据的重要之处，在于安踏与FILA仍是集团最主要的收入来源，两者一旦走弱，对整体增长的影响会更直接。 同时，其他品牌维持25%至30%增长，说明多品牌策略开始提供缓冲，但短期内集团表现仍高度取决于核心品牌零售能否企稳。