中信料聯儲局僅再加息一次 警告香港利率持續受壓
SingTao · 1 SOURCESabout 2 hours ago2 MIN
Summary
中信證券國際首席經濟學家Leif Eskesen在分析美國及全球宏觀經濟前景時指出，目前市場對美國聯儲局持續加息的預期過於激進，預計聯儲局最多僅再加息一次，不會開啟新一輪緊縮周期 。他表示，雖然近期受油價帶動通脹有所反彈，且核心個人消費開支（PCE）通脹仍遠高於2%目標，但美國勞動市場已趨於平衡、失業率穩定在4.1%附近，由勞動力驅動的通脹壓力已消退 。中信證券預計美國今年經濟增長為2.2%，2027年放緩至2%，2028年回升至2.2%，整體貼近潛在產出水平 。Eskesen警告，美國政府債務佔GDP比重將持續提升，財政風險升溫將促使投資者索取更高的美債風險溢價，而在香港聯繫匯率制度下，美國利率高企與波動將直接傳導至香港，對本地短期利率構成持續的上行壓力 。
Key Points
- 美國勞動市場已趨於平衡，失業率穩定在4.1%附近，由勞動力驅動的通脹壓力已消退
- 核心PCE通脹仍遠高於聯儲局2%目標，近期油價反彈帶動整體通脹回升
- 中信證券預計美國2026年經濟增長2.2%，2027年放緩至2%，2028年回升至2.2%
- 美國工業生產已顯露放緩跡象，AI相關資本開支維持強勁但下半年增速有所減慢
- 「美股七巨頭」佔標普500市值逾30%，並貢獻了50%的盈利增長
- 去年美國約三分之一的GDP增長直接來自AI相關資本開支
- 美國政府債務佔GDP比重將持續提升，財政風險升溫促使投資者索取更高風險溢價
- 各國央行正逐步減持美債並增持黃金以分散儲備，美債買家結構已轉由對沖基金主導
- 台灣去年經濟增長逾8%，當中三分之二來自AI相關動能
- 高收入家庭受惠於科技股上漲，與最低收入20%群體的消費增速差距在疫情後進一步拉大
Why It Matters
對香港市民而言，聯繫匯率制度意味著美國利率走向直接影響本地借貸成本，Eskesen的預測顯示香港短期利率將持續受壓，對按揭利率及企業融資成本均有直接影響 。與此同時，全球經濟增長過度依賴AI相關投資及少數科技巨頭，一旦AI周期轉弱，將直接衝擊美國、中國及亞洲供應鏈，對高度依賴出口的亞洲經濟體包括香港轉口貿易構成潛在風險 。
對香港市民而言，聯繫匯率制度意味著美國利率走向直接影響本地借貸成本，Eskesen的預測顯示香港短期利率將持續受壓，對按揭利率及企業融資成本均有直接影響 。與此同時，全球經濟增長過度依賴AI相關投資及少數科技巨頭，一旦AI周期轉弱，將直接衝擊美國、中國及亞洲供應鏈，對高度依賴出口的亞洲經濟體包括香港轉口貿易構成潛在風險 。