港新股臨門叫停增 監管趨嚴兼市弱
SCMP · 1 SOURCES1 day ago3 MIN
Summary
香港首次公開招股市場近期再現臨門押後個案，市場人士指出，監管把關較以往更嚴，加上投資者對小型內地企業的胃納轉弱，令不少原本計劃來港集資的發行人陷入兩難。江蘇瘦西湖文化旅遊周二宣布押後其原定集資2.27億港元的上市計劃，時間點就在完成招股、截飛後數小時，原本預定於10月23日掛牌。公司表示，決定是基於多項因素，包括當前市況，但同時強調，待條件合適時，仍會推進首次公開招股。
從個案細節看，這宗交易雖然零售反應熾熱，但機構投資者支持度顯然成為關鍵。報道引述會計及顧問公司SW Hong Kong管理合夥人Roy Lo Wa-kei指出，機構投資者現時對基本因素及增長前景有限的小型股份更為審慎；在不少新股上市後跌穿招股價的背景下，投資者態度已轉趨理性，整體市場氣氛疲弱仍是交易未能成事的主要原因。
江蘇瘦西湖文化旅遊總部設於揚州，屬國有水上旅遊服務供應商。根據招股書，該公司今次上市並無引入基石投資者，並採用香港所謂的Mechanism B安排，令公開發售部分上限僅為一成，股份分配及定價更依賴機構投資者的認購意向。換言之，即使散戶孖展認購非常踴躍，只要機構資金未有足夠承接，整體交易仍可能在最後關頭生變。
數據亦突顯這種落差。多家券商資料顯示，江蘇瘦西湖文化旅遊公開發售部分僅涉2,269萬港元，但錄得約695億港元孖展認購，相當於超額認購逾3,000倍。表面上，零售投資者對這宗新股反應極為熱烈；然而，在沒有基石投資者、公開發售比例受限之下，真正左右成敗的仍是機構投資者是否願意在估值及配售層面提供支持。
這並非單一事件。報道指出，今年下半年至少已有3家公司在啟動招股後擱置上市，除江蘇瘦西湖文化旅遊外，另外兩家分別為東南亞貨櫃堆場營運商EKH Limited，以及金融科技方案供應商Shenzhen Forms Syntron Information，兩者同樣以「市況」作為押後原因。原定由光大證券國際擔任獨家保薦人的江蘇瘦西湖文化旅遊，則表示會在條件許可時完成上市。
Key Points
- 江蘇瘦西湖文化旅遊周二押後2.27億港元新股，原定10月23日掛牌。
- 公司在截飛後數小時公布決定，稱受多項因素及當前市況影響。
- 招股書顯示未有基石投資者，並採用Mechanism B，公開發售上限僅一成。
- 券商資料顯示孖展認購約695億港元，2,269萬港元公開發售超購逾3,000倍。
- 今年下半年至少3宗啟動招股後擱置個案，另涉EKH及Shenzhen Forms Syntron Information。
Why It Matters
對香港讀者而言，這類個案說明單靠散戶認購熾熱，已不足以確保新股順利上市，機構投資者取態變得更具決定性。對本港新股市場來說，若小型、非科技企業持續在最後階段撤回或押後，市場集資功能與新股供應穩定性都可能受到影響。