铜价飙升掀资源争夺战 AI与电网需求重塑金属版图
On.cc · 1 SOURCESabout 2 hours ago3 MIN
Summary
全球铜市场正经历一场罕见的价格狂飙。周一晚伦敦金属交易所（LME）三个月期铜期货价格突破每吨14,530美元关口，超越今年一月创下的历史纪录；周二盘中LME铜价最高触及14,741.5美元，连续第四个交易日上涨，年内累计涨幅逼近17%。内地沪铜主力合约同步转强，周二收盘价首次站上每吨11万元人民币的重大关口。铜价过去十二个月累计涨幅更高达47%。从「电力金属」到「算力底层材料」，铜的价值逻辑正在经历深刻重估。
Key Points
- LME三个月期铜期货周二盘中触及每吨14,741.5美元高位，刷新今年一月创下的历史纪录，年内累计涨幅已达17%
- 美国商务部两个月前理应向白宫提交报告，就是否对精炼铜加征新关税提出建议，惟政策至今悬而未决，市场持续消化美国可能对原生铜进口加征关税的预期
- 贸易商为规避关税风险，以前所未有的速度将铜抢运至美国市场。据IHS Markit航运数据，单是今年七月抵达美国的铜便达到二十万吨，为2014年有记录以来的最大单月流入量
- 刚果民主共和国的铜正加速流入美国市场，七月美国从该国进口的阴极铜达到创纪录的53,290吨，占当月美国铜进口总量的23.9%
- 供应端方面，全球铜矿资本开支长期不足、老矿品位持续下滑，矿山扰动率维持高位。全球最大产铜国智利今年第二季度产量按年下降7.7%，创2007年以来第二季度最低值；八月铜出口额按月下降14%，创去年七月以来最低
- 国际铜业研究组织（ICSG）数据显示，今年上半年全球铜矿产量按年下降1%
- 需求层面上，人工智能算力数据中心、全球电网升级，以及新能源产业链正持续创造可观的用铜增量。业界测算显示，一吉瓦算力数据中心的用铜量是传统数据中心的2.5倍，单是今年全球算力集群建设便新增近40万吨用铜需求
- 今年全球数据中心用铜约74万吨，2028年有望增至130万吨
Why It Matters
此轮铜价爆发的导火索是市场对美国扩大铜关税的持续预期。贸易商为规避关税风险，以前所未有的速度将铜抢运至美国市场，纽约商品交易所（COMEX）铜价自去年以来持续大幅高于LME铜价，巨大的跨市溢价为交易商提供了持续的套利空间，形成「美国累库、非美紧缺」的格局。这种结构性供需失衡，加上人工智能与能源转型带来的长期需求增长，正重构铜的定价逻辑与全球资源分配版图。对香港投资者而言，铜价的结构性上涨意味着矿业及相关资源股的估值重评机遇，同时亦将推高电子制造及基建发展的原料成本。
此轮铜价爆发的导火索是市场对美国扩大铜关税的持续预期。贸易商为规避关税风险，以前所未有的速度将铜抢运至美国市场，纽约商品交易所（COMEX）铜价自去年以来持续大幅高于LME铜价，巨大的跨市溢价为交易商提供了持续的套利空间，形成「美国累库、非美紧缺」的格局。这种结构性供需失衡，加上人工智能与能源转型带来的长期需求增长，正重构铜的定价逻辑与全球资源分配版图。对香港投资者而言，铜价的结构性上涨意味着矿业及相关资源股的估值重评机遇，同时亦将推高电子制造及基建发展的原料成本。