AI泡沫要爆了？｜美科企現金流告急 中資平台或受惠
SingTao · 2 SOURCESabout 2 hours ago2 MIN
Summary
美國人工智能基建熱潮正陷入現金流危機。微軟第三季自由現金流按年下跌27%至186.3億美元，Alphabet由去年同期正245.5億美元轉為負90.7億美元，亞馬遜過去12個月自由現金流更高達負424億美元 。 Alphabet股價於2026年10月29日暴跌12.64%，創下该公司有史以來最大單日跌幅 。這次危機源於2023至2025年間各巨頭瘋狂投入AI基建，偏偏遇上DeepSeek R1於2025年引爆的價格戰，Token單價由60美元急跌至1.2美元，跌幅達98% 。與此同時，中資平台經濟企業因現金生成基礎穩健、外部融資需求較低，正成為投資者分散風險的新目標 。
Key Points
- 美國四大雲端巨頭（亞馬遜、微軟、Meta、甲骨文）2026年上半年已發行1,320億至1,590億美元債券，超越去年全年總額
- Alphabet於2026年10月29日暴跌12.64%，創公司史上最大單日跌幅；亞馬遜同日收市跌4.25%
- Token價格由2023年的每百萬Token輸出60美元，急跌至2025年DeepSeek R1的2.19美元，再跌至2026年7月ChatGPT 5.6的1.2美元
- 第三季亞馬遜、微軟、Meta合計資本開支約230億美元，經營現金流約199億美元，自由現金流合計錄得約負320億美元
- 儘管Token單價急跌，谷歌的Token處理量按年上升700%，亞馬遜更飆升1,700%
Why It Matters
美國科技企業正面對現金流缺口持續擴大的壓力，若市場持續以「現金回報」而非「收入增長」定價，高資本開支公司的估值倍數存在向成熟價值股10至12倍收斂的風險 。對於香港投資者而言，中資平台經濟企業雖然亦受AI投資影響，但相對規模較小且現金生成基礎更穩健，加上納斯達克中國金龍指數近期出現反彈，反映資金或正重新流向中國科技股 。長遠而言，當AI變得像電力般無處不在時，投資者需要思考的是如何捕捉下一個「通用電氣」式機遇，而非防守性收息股。
美國科技企業正面對現金流缺口持續擴大的壓力，若市場持續以「現金回報」而非「收入增長」定價，高資本開支公司的估值倍數存在向成熟價值股10至12倍收斂的風險 。對於香港投資者而言，中資平台經濟企業雖然亦受AI投資影響，但相對規模較小且現金生成基礎更穩健，加上納斯達克中國金龍指數近期出現反彈，反映資金或正重新流向中國科技股 。長遠而言，當AI變得像電力般無處不在時，投資者需要思考的是如何捕捉下一個「通用電氣」式機遇，而非防守性收息股。