美資大行富瑞：AI潛在市場規模逾196萬億 SaaS末日論過度
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Summary
美資大行富瑞（Jefferies）發表研究報告，估計人工智能（AI）潛在市場規模逾25萬億美元（約196萬億港元），並就AI與過往科技浪潮的比較、投資回報、應用障礙及融資風險等核心議題進行深入分析。整體而言，該行認為挑戰仍在但可以克服，而「軟件即服務（SaaS）末日」的說法亦屬過度解讀，軟件行業並未走向消亡。
Key Points
- AI基礎設施發展主要受電力供應、人才儲備及監管批文三大因素制約，企業同時需應對網絡安全威脅、投資回報不明、成本可見度低及數據孤島等挑戰
- 美國AI初創企業Anthropic預期僅需約7年便可達到2000億美元年收入，速度遠超亞馬遜雲端服務（AWS）約25年的變現周期，創下科技史上最快的變現爬升紀錄
- 據金融科技公司Ramp發布的AI指數顯示，美國企業AI支出中位數為每員工每月12美元，較平均軟件支出777美元低出一大截，反映AI仍處於早期發展階段
- 富瑞偏好網絡安全及基礎設施多於應用軟件，傾向個別贏家多於廣泛板塊配置，首選標的包括微軟、亞馬遜等大型平台，以及數據及可觀察性領域的Snowflake和Dynatrace，還有資安領域的Palo Alto Networks及Okta
- 該行認為只有弱勢軟件才會被淘汰，前沿實驗室更可能與領先供應商策略合作，而非自行開發全棧解決方案
Why It Matters
對香港投資者而言，富瑞的報告提供了重要參考框架。報告顯示AI投資回報將集中於少數大型平台及基礎設施企業，而非分散於整個板塊。投資者若欲捕捉AI增長機遇，需審慎選擇具備優勢、能夠把握AI在運算、數據、資訊安全及應用程式等領域支出機會的企業。報告首選的微軟、亞馬遜等大型平台，以及Snowflake、Dynatrace等數據分析公司和Palo Alto Networks、Okta等資安企業，可作為長線部署的參考方向。此外，AI目前仍屬早期發展階段，企業AI支出佔比相對軟件總支出不足百分之二，意味市場滲透率及增長潛力依然龐大，投資者宜有長線持有的準備。
對香港投資者而言，富瑞的報告提供了重要參考框架。報告顯示AI投資回報將集中於少數大型平台及基礎設施企業，而非分散於整個板塊。投資者若欲捕捉AI增長機遇，需審慎選擇具備優勢、能夠把握AI在運算、數據、資訊安全及應用程式等領域支出機會的企業。報告首選的微軟、亞馬遜等大型平台，以及Snowflake、Dynatrace等數據分析公司和Palo Alto Networks、Okta等資安企業，可作為長線部署的參考方向。此外，AI目前仍屬早期發展階段，企業AI支出佔比相對軟件總支出不足百分之二，意味市場滲透率及增長潛力依然龐大，投資者宜有長線持有的準備。