全球柴油荒升温 中石化成大赢家 G7联手释油稳市场
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Summary
全球柴油供应紧张，美国柴油价格历史上首次突破每加仑6.50美元。乌克兰战事及中东地缘冲突导致供应端急剧收缩，俄罗斯损失至少两成提炼产能，波斯湾成品油出口跌至战前四成。中石化作为中国最大的炼化企业，获得逾七成出口配额，受惠于海内外巨额差价，上半年炼油毛利大增四成四。G7在美国总统特朗普施压下，周五宣布透过国际能源署释放一亿桶战略石油储备，为期四个月 。
Key Points
- 美国柴油价格历史性突破每加仑6.50美元，距离11月中期选举不足六周，通胀压力巨大 。
- 供应危机源于两大因素：霍尔木兹海峡通行受限令波斯湾成品油出口跌至战前四成，俄罗斯炼厂遭乌克兰袭击失去两成产能 。
- 每日形成130万至140万桶成品油的供应缺口，柴油裂解价差一度触及每桶108.02美元创历史新高 。
- 中石化今年头两批出口配额获得1281万吨，连同中石油合计占配额逾七成，政策护城河极高 。
- G7轮值主席法国总统马克龙周五与各国领袖召开视频会议后宣布，欧洲在首20日释放5000万桶柴油，国际能源署同步释放5000万桶原油 。
Why It Matters
柴油短缺正值北半球秋收与冬季供暖需求高峰来临，美国柴油库存已降至历史低位，未来供应形势料持续恶化。中石化上半年炼油毛利劲升至453元一吨，按年大增44.1%，炼油板块经营收益增加135亿元，受惠程度领先同业 。若北京在中美元首峰会后进一步放宽出口配额，中石化盈利弹性将充分释放。现价预测市盈率9.4倍、预测息率5.2厘，估值吸引，首站目标价4.8元，明年有望再试5元关口 。
柴油短缺正值北半球秋收与冬季供暖需求高峰来临，美国柴油库存已降至历史低位，未来供应形势料持续恶化。中石化上半年炼油毛利劲升至453元一吨，按年大增44.1%，炼油板块经营收益增加135亿元，受惠程度领先同业 。若北京在中美元首峰会后进一步放宽出口配额，中石化盈利弹性将充分释放。现价预测市盈率9.4倍、预测息率5.2厘，估值吸引，首站目标价4.8元，明年有望再试5元关口 。