燧原科技近71億上市 集資考驗AI晶片熱度
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Summary
中國人工智能晶片企業燧原科技已啟動上海科創板首次公開招股，網上及網下申購於周三展開。公司周一公布，將以每股142.18元人民幣發行4,304萬股，集資61.2億元人民幣，折合約9.103億美元，成為中國AI晶片「四小龍」上市集資潮中的最新一宗大型交易。
燧原科技總部設於上海。今次上市不單是公司本身的融資安排，也被市場視為投資者對中國本土AI晶片企業風險胃納的一次測試，尤其是在美國限制先進Nvidia硬件出口後，內地企業正加快擴產與補位。
Key Points
- 燧原科技周三開放網上及網下申購，擬於上海科創板上市，集資額為61.2億元人民幣，約合9.103億美元。
- 公司周一已公布發行細節，將發售4,304萬股，每股作價142.18元人民幣，折合約21.15美元。
- 報道把燧原科技與摩爾線程、壁仞科技及沐曦集成電路並列，稱為中國AI晶片「四小龍」。
- 這一輪上市潮中，摩爾線程去年12月於科創板集資80億元人民幣；沐曦去年稍後集資42億元人民幣；壁仞則於今年較早時集資70億港元。
- 與Nvidia及其三家本土同業主攻通用型GPU不同，燧原科技押注於DSA，即面向特定場景的領域專用架構，重點服務AI推理等目標工作負載。
- 燧原科技面對的挑戰，首先在於產品路線。報道指出，Nvidia以及另外三家中國同業都以可處理多種工作流程的通用型圖像處理器（GPU）為核心，但燧原科技選擇以DSA作為未來主軸。這類架構可視為專用集成電路的進一步演化，設計目標是提升特定任務的運算效率，尤其適合較標準化的企業及互聯網AI推理工作。
- 不過，這種策略亦有代價。報道引述北京一名專注AI領域的天使投資人Guo Tao指出，DSA有望在標準化企業與互聯網推理任務中取得可觀市場份額，但由於靈活度較低，當AI模型快速迭代時，可能形成瓶頸，令更具通用性的GPU在競爭上佔優。
- 除技術路線外，燧原科技還要說服投資者，其業務模式能承受來自華為及其他本土競爭者的壓力。報道亦點出，公司收入對主要支持者騰訊控股依賴較重，這種客戶或股東集中度，往往是新股投資者評估可持續增長時的重要風險因素。
- 從更大背景看，中國AI晶片企業近年受惠於北京推動科技自立自強，以及全國AI基建加速鋪開。與此同時，美國對先進Nvidia硬件的出口限制，也迫使內地市場更積極尋找本土替代方案，令「四小龍」得以在資本市場接連集資、加快量產與擴張。
- 對香港讀者而言，燧原科技這宗新股值得留意，因為它不只是單一企業上市，更反映中國AI晶片板塊在政策支持、技術分化與資本市場定價三者之間如何重新平衡。若市場對這類專用架構企業反應積極，未來同類半導體公司在香港或內地再融資時，估值與敘事方式都可能受到影響；若反應審慎，投資者則可能更偏好具通用性、客戶基礎較分散的晶片設計公司。
Why It Matters
燧原科技今次招股，實際上是在測試市場是否仍願意為中國本土、但技術路線較專門化的AI晶片企業提供高估值與大額資金。 對關注中港科技股的投資者來說，招股反應亦可作為觀察AI基建熱潮能否轉化為企業盈利與持續融資能力的重要風向標。