余伟文：金融体系具韧性 但须重估风险格局

国际金融领袖投资峰会主峰会于11月3日上午举行，香港金融管理局（金管局）总裁余伟文在开幕致辞中表示，全球正面对多重且快速演变的挑战，但全球金融体系至今仍展现出相当强的韧性。123 不过他同时指出，市场需要重新审视风险格局，反思过去熟悉并长期沿用的框架和做法是否仍然适用，并为多重风险可能在最不利时点同时爆发做好准备。13

对香港读者而言，余伟文的讲话重点不只是确认金融体系仍然稳健，更在于提醒市场不要被表面平静所麻痹，而忽略潜在裂缝与风险积累。12 对投资者、银行和资产管理机构来说，如果多项风险叠加出现，市场波动和资产定价都可能受到影响，因此及早重估假设与应对框架，更有助于减轻冲击，也可能在变化中寻找新机会。13 余伟文表示，自首届峰会于5年前举办以来，世界已经发生根本性变化，峰会讨论的议题也从较单一的金融与投资层面，扩展到军事冲突加剧、贸易政策变革、供应链重组、对抗通胀以及不断攀升的公共债务等多个重要且快速演变的领域。2 这些因素并非彼此孤立，而是相互交织，令市场不能再仅靠单一风险管理模式去理解未来走势。12 他指出，尽管外部环境复杂，全球金融体系至今仍展现出相当强的韧性。123 对于这种韧性的来源，市场上存在不同解释：一种看法认为，这反映了全球金融危机后各地通过协调改革所建立的制度性抗逆能力；另一种看法则认为，全球经济基本面仍然稳健，加上市场与机构具备一定灵活应变能力，因此能够承受接连而来的冲击。12 但无论采用哪一种解释，余伟文强调的核心都是，市场不能因为过去一段时间未见系统性失序，就假设现有安排足以应对未来所有情况。1 他特别提到，今年峰会主题“思变图新 开拓新局”，正是希望市场参与者跳出惯性思维。13 在他看来，现在是时候重新审视过去熟知并长期遵循的惯例是否仍然有效，也要更深入留意潜在威胁、被忽略的问题，以及市场中可能缺失的要素。3 如果只看到眼前平稳，而忽视风险正在累积，那么一旦多重风险在最不利时刻同时爆发，市场就可能面对更大冲击。13 余伟文还表示，虽然最终结果仍有待时间验证，但金融市场参与者其实没有等待空间，因为今天的想法和行动，会直接影响未来发展。1 星岛引述他形容，当前经济情况可能“好得难以置信”，这正是市场需要警惕之处，因为过度自满往往会削弱对风险的敏感度。2 换言之，当前讨论不只是判断金融体系是否稳健，更是要思考在稳健表象之下，哪些风险被低估、哪些假设需要修正，以及一旦外部环境急剧变化，市场应如何更快作出反应。123 从香港角度看，国际金融领袖投资峰会本身就是本港金融界的重要年度活动，余伟文在主峰会上的表述，反映监管层在面对全球不确定性时，关注点已由单一冲击转向复合风险。12 他提出，通过重新审视风险格局，市场将有更大机会避免或减轻冲击，甚至把握变化带来的新机遇，为投资者及社会创造和保存价值。13 这也意味着，未来市场讨论的重点，除了增长与回报，还会更加重视制度韧性、风险传导，以及在变局中的应变能力。123