AI投资周期迈向下半场 预计2028年才见顶
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Summary
海通国际首席经济学家张忆东在秋季策略会上表示，人工智能（AI）科技驱动的周期尚未结束，正步入下半场。他指出，根据朱格拉周期（一种为期约8至10年的周期性波动理论），本轮科技大周期从2021年开始、2023年加速，预计到2028年见顶。股市通常先于基本面半年见顶，因此AI行情的顶峰很可能出现在2027至2028年，但这并不代表产业本身就此结束。主要经济体在2028年之前仍将从政策层面继续支持AI科技，务求避免AI泡沫破灭。
Key Points
- 张忆东表示，在大概率情形下，AI科技驱动的周期尚未结束，而是步入下半场，预计到2028年见顶
- AI产业重心将从AI基础设施建设，转向科技巨头的AI大模型生死战，以及AI在多个行业的应用
- 按2025年全球GDP约118万亿美元计算，若AI推动全球劳动生产率提升1%，则对应每年约1.2万亿美元（约9.36万亿港元）的回报
- 美国四大云端服务供应商收入、半导体和科技硬件公司盈利继续高增长，且盈利增长正由“科技七雄”向外扩散
- 中国经济稳中求进，“人工智能+”是经济新引擎，预计财政政策、货币政策及相关产业政策有望加力
Why It Matters
张忆东提出秋天行情将是AI牛市的扩散，投资者应拥抱以应用为主导的AI新逻辑，沿两条新主线展开结构性行情。第一条主线是TMT行情聚焦“分化”，一方面从主题投资走向业绩验证，另一方面AI产业逻辑从侧重AI基础设施转向侧重AI应用。资金将集中于具备核心竞争力的AI硬件龙头，同时淘金企业级人工智能商业模式（AI To B）场景，包括企业数字化、军工AI、医疗AI和金融AI等计算机龙头，并关注AI+消费娱乐相关的消费电子、机器人等。第二条主线是沿着“非AI科技”方向扩散，AI赋能的受益范围将延伸至医药特别是创新药、有色金属、出海链（电力设备、机械设备、化工新材料）等产业 。
张忆东提出秋天行情将是AI牛市的扩散，投资者应拥抱以应用为主导的AI新逻辑，沿两条新主线展开结构性行情。第一条主线是TMT行情聚焦“分化”，一方面从主题投资走向业绩验证，另一方面AI产业逻辑从侧重AI基础设施转向侧重AI应用。资金将集中于具备核心竞争力的AI硬件龙头，同时淘金企业级人工智能商业模式（AI To B）场景，包括企业数字化、军工AI、医疗AI和金融AI等计算机龙头，并关注AI+消费娱乐相关的消费电子、机器人等。第二条主线是沿着“非AI科技”方向扩散，AI赋能的受益范围将延伸至医药特别是创新药、有色金属、出海链（电力设备、机械设备、化工新材料）等产业 。